景顺长城基金旗下明星基金经理刘彦春管理的11只基金日前发布2025年年报，持续低迷的业绩表现再度引发市场关注与投资者质疑。
管理规模大幅缩水
刘彦春曾是公募行业"千亿顶流"代表人物之一。2021年二季度，其管理规模一度突破1163亿元，创下职业生涯巅峰。然而，随着核心资产泡沫破裂及消费板块持续调整，其管理规模急剧萎缩。截至2026年3月末，在管规模仅剩314.75亿元，较峰值缩水超800亿元，降幅约73%。
目前，刘彦春在管的11只基金均为偏股混合型产品，投资风格高度集中于消费赛道。其中，景顺长城新兴成长混合（A/C合计规模约159.32亿元）为其管理规模最大的旗舰产品。
业绩表现持续承压
年报数据显示，刘彦春旗下产品近年业绩表现不佳。截至2026年3月，11只基金中有7只任期回报为负。其中，景顺长城绩优成长混合C近三年跌幅达30.75%；规模最大的景顺长城新兴成长混合A近三年累计跌幅为34.52%，单位净值从2021年高点约3.28元跌至1.66元，近乎腰斩。
据测算，景顺长城新兴成长单只产品过去三年累计亏损超过100亿元，其中2023年亏损72亿元，2024年亏损27亿元，2025年继续亏损近4亿元。综合估算，刘彦春管理的产品近三年累计亏损超过300亿元。
持仓策略引发讨论
刘彦春以"高仓位、高集中度、低换手率、长期持有消费龙头"的投资风格著称。2025年年报显示，其持仓策略延续这一特征。
以景顺长城新兴成长为例，2025年末前十大重仓股为：中国中免、贵州茅台、海大集团、迈瑞医疗、山西汾酒、美的集团、药明康德、晨光股份、泸州老窖、古井贡酒。与2024年末相比，仅五粮液被药明康德替换，全年换手率极低。
2025年，这十只重仓股中有8只下跌，仅中国中免和美的集团录得正收益，部分白酒及医药股跌幅超15%。同期上证指数上涨超18%，组合表现与市场风格明显错位。
管理费收取模式受关注
尽管业绩持续低迷，景顺长城新兴成长仍按1.2%年费率计提管理费，2025年收取约2.3亿元。这种"业绩与管理费脱钩"的收费模式，在基金大幅跑输基准的背景下，引发部分投资者对现有费率机制的探讨。
有投资者在基金平台留言表达不满，质疑长期亏损情况下高额管理费的合理性。
对基金公司的影响
景顺长城基金曾凭借"造星"模式在权益类市场占据重要地位，从早期的王鹏辉到刘彦春，通过打造明星基金经理撬动大规模资金流入。2019至2021年核心资产牛市期间，公司完成从"投研驱动"向"流量驱动"的转型。
随着刘彦春业绩滑坡，公司权益类业务面临调整压力。混合型基金规模从2021年四季度末的2161.79亿元下降至2026年3月的1317.42亿元。目前，公司正通过管理费率较低的固收类产品支撑整体规模。
此外，公司新发产品表现亦不尽理想。2026年新成立的景顺长城成长优选混合成立至今回报为-7.37%。
刘彦春，1976年生网上配资炒股网站，清华大学本科、北京大学硕士，拥有23年证券从业经历、16年以上基金管理经验。曾任职于汉唐证券、香港中信投资研究有限公司、博时基金，2015年1月加入景顺长城基金，现任公司总经理助理兼研究部总监。
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